Nomura: Momentum Upah Persulit Prospek Kebijakan Bank of England

Tim analis Nomura, yang terdiri dari Josie Anderson, George Buckley, dan Andrzej Szczepaniak, menyampaikan bahwa data ketenagakerjaan Inggris terbaru menunjukkan gambaran yang beragam: upah sektor swasta yang kuat, namun kondisi ketenagakerjaan yang justru lebih lemah, dengan payrolls yang turun dan lowongan kerja berada di level terendah sejak awal 2021. Nomura memprakirakan Bank of England (BoE) akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan minggu ini, namun memperingatkan bahwa kekuatan upah yang persisten, dikombinasikan dengan harga energi yang lebih tinggi, masih dapat memaksa bank sentral menaikkan suku bunga di masa mendatang.

Upah Tinggi, Lapangan Kerja Lebih Lemah, BoE Diprakirakan Tetap Stabil

Menurut Nomura, laporan ketenagakerjaan terbaru ini tidak banyak menantang pandangan mereka bahwa BoE akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada pertemuan minggu ini. Meski demikian, apabila tren kenaikan pertumbuhan upah reguler sektor swasta sejak musim semi terus berlanjut, kondisi tersebut berpotensi memicu kekhawatiran di kalangan pengambil kebijakan, mengingat risiko efek inflasi putaran kedua akibat perang di Iran menjadi salah satu perhatian utama para penentu suku bunga.

Data Upah Melampaui Prakiraan Nomura

Upah reguler sektor swasta tercatat naik 0,3 persen secara bulanan (month-on-month) pada Juli, setelah angka Juni direvisi naik menjadi 0,45 persen, keduanya berada di atas prakiraan Nomura sebesar 0,2 persen secara bulanan. Meski angka ini masih belum terlalu jauh dari kisaran 0,2–0,25 persen bulanan yang diharapkan Nomura sebagai laju ideal — mengacu pada rata-rata dua dekade hingga 2019 — pertumbuhan upah yang lebih cepat dari itu tetap menjadi metrik kunci yang perlu dipantau terkait potensi efek inflasi putaran kedua.

Payrolls Turun Lebih Tajam dari Perkiraan

Di sisi lain, data payrolls turun lebih besar dari yang diprakirakan Nomura, yaitu minus 26 ribu, dibandingkan prakiraan mereka sebesar minus 10 ribu, disertai revisi negatif untuk data tiga bulan sebelumnya. Nomura mencatat bahwa seri data ini sangat rentan terhadap revisi, sehingga tidak bisa terlalu membebankan kesimpulan besar hanya pada satu angka rilis semata.

Prakiraan Suara MPC dan Risiko Kenaikan Suku Bunga ke Depan

Nomura memprakirakan tidak akan ada perubahan suku bunga dari BoE pada pertemuan minggu ini. Pernyataan-pernyataan terbaru dari pejabat BoE mengindikasikan bahwa mayoritas anggota Monetary Policy Committee (MPC) tidak akan memilih opsi kenaikan suku bunga, dengan Nomura memprakirakan hasil pemungutan suara kembali 6-3 yang mendukung suku bunga tetap, di mana Pill, Greene, dan Mann diprakirakan tetap memilih kenaikan sebesar 25 basis poin.

Namun, di luar keputusan Bank Rate minggu ini, Nomura menegaskan bahwa risiko meningkat bahwa para pengambil kebijakan moneter mungkin perlu menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap harga energi yang lebih tinggi. Rilis data pertumbuhan upah reguler sektor swasta yang kuat lebih lanjut ke depan akan menambah alasan bagi kenaikan suku bunga, sehingga situasi ini perlu terus dicermati secara saksama oleh pelaku pasar.